“资管新规”出台已经5年，且于去年稳步度过过渡期正式全面实施。大资管全面净值化后，去年市场经历了较大波动，投资者也接受了一轮冲击和教育，资产管理和财富管理机构进一步发展也面临新的机会和挑战。就银行理财行业而言，监管体系和各大公司的内部治理制度都越发成熟、完善，但也在经历市场洗礼之后再次来到一个十字路口：今天的银行理财究竟怎样定位自己？如何在符合客户需求、符合市场规律、符合监管要求之间找到最佳发展路径？

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为了加强同业交流，共同推进资管和财富行业的持续向好发展，21世纪资管研究院拟于4月25日举办“中国资产管理闭门研讨会（春季）”，邀请了以银行理财为主的各大资管机构，以及以商业银行个人金融部为主的财富管理领域相关负责人，围绕“市场大波动下资管机构的挑战、应对和渠道发展策略”这一主题开展分享和讨论，此次会议由徐汇金融服务管理办公室协办支持，相关监管和专家亦将参与，并进行点评和探讨。

市场波动下的资管机构：加强沟通、减费让利、调整产品

2022年初股债双杀和2022年末债市风波两轮考验，市场大幅波动给大资管行业和大财富行业带来不小挑战，两次破净潮使得银行理财、基金等各类净值化资管产品出现赎回压力、规模下滑等问题。

银行理财方面，据银行业理财登记托管中心数据，截至2022年末，全市场理财产品规模共计27.65万亿元，同比下降4.66%。全年理财产品规模减少1.35万亿元，这是银行理财自资管新规转型以来，首次出现大幅负增长。据中金公司研报数据，预计2022年11-12月债市负反馈期间，理财产品累计净赎回规模达3万亿元，成为了全年理财产品规模负增长的主要因素。

今年一季度虽然未再出现大规模赎回潮，但赎回压力依然存在，同时发行端压力加大，今年一季度理财产品共发行9884，环比去年第四季度减少9.6%，因此规模下滑压力依然不小。

基金方面，债市风波期间债券基金也遭遇了巨大的赎回压力，据天相投顾数据，去年四季度债基遭遇净赎回高达6581.22亿份，占整体基金净赎回份额的70%。2022年四季度，共计有2584只债券型基金(不同份额分开统计，下同)出现了净赎回，其中，净赎回份额超过1亿份的有996只，超过10亿份的有302只，超过50亿份的有38只。

从机构的应对来看，一方面，不管是资管机构还是财富管理方都更加频繁的与市场和投资者沟通和互动，也开展了诸多投资者教育相关的工作。另一方面，不少资管机构推出了降低甚至免去相关费用的做法，向投资者让利的同时，也表明挽留客户的诚意；

此外，产品创设上也出现了新的变化，比如，今年新发行的产品更为依赖混合估值法产品、现金管理类产品等采用摊余成本法估值的产品。

Wind数据显示，一季度理财产品共发行9884，环比去年第四季度减少9.6%。其中封闭式产品占比达90.71%。而今年发行占主流的封闭式产品中大部分为混合估值法产品，据民生证券研报统计，截至2023/3/31，今年混合估值法新发产品达557只，募集规模达4684亿元，占理财子全部新发封闭式公募理财产品比例达96%。而新发行理财产品转为以封闭式为主，并且期限变长后，客户适应也需要一个过程，据了解，客户对理财持有期的长度的容忍提升比较缓慢。

低波产品将向久期要收益理财配置难度加大

对于理财产品存续规模的下滑，21世纪资管研究院在调研过程中了解到，目前理财公司并不过于焦虑规模，有理财公司人士认为，由于理财产品资产端"资产荒"越来越明显，负债端适度控制不见得是坏事。

“资产荒”的出现的背后，也有不少摊余成本法以及混合估值类产品大行其道的因素，不过随着市场变化，此类产品的配置难度或加大，而进一步拉长期限可能面临客户接受度的问题。民生证券上述研报认为，随着市场的演绎，信用利差快速压缩的情形下，摊余和混合估值产品开始向久期要收益，特别是1-2年这个期限区间的产品，毕竟考虑到资产收益的同时，更重要的便是投资人偏好的问题，而封闭期超过2年、甚至更长期限的理财产品吸引力并不强。

如此种种都成为资管机构和财富管理机构下一步面临的难题。在当前复杂的市场环境下，资管机构和财富管理机构应如何加强联动提高应对市场大幅波动的能力，为投资者提供最好的产品和服务？不同资管机构如何找准最适合自身禀赋的发展路径，制定差异化的发展策略？当前市场环境下资管产品下阶段配置又该何去何从？

南方财经全媒体集团-21世纪资管研究院主办的“2023中国资产管理闭门研讨会（春季）”将围绕相关问题展开深度探讨。

“中国资产管理闭门研讨会”是21世纪资管研究院的重要活动之一，与“中国资产管理年会”、《中国资产管理发展趋势报告》、《对话资管30人》等一起构成21世纪经济报道资管系列品牌活动，其中，“中国资产管理年会”始于2008年，已经连续举办14年，目前是国内资管行业最具影响力的资管大会之一，资管闭门研讨会是大资管行业研讨交流的重要平台。